股市如人生，做永不疲倦向着一个方向奔跑的“阿甘”

2020-3-29 13:02| 发布者: 无限的期待| 查看: 430| 评论: 0

摘要: 导读聚焦IPO|三人行传媒发起人入股疑窦丛生市场研判|最后的赢家是那些永远不知疲倦向着一个方向奔跑的“阿甘”大众30|智云股份本周涨两成1聚焦IPO新公司成立“两日”接手大额股权——三人行传媒发起人入股疑窦丛生三 ...

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导读

聚焦IPO|三人行传媒发起人入股疑窦丛生

市场研判|最后的赢家是那些永远不知疲倦向着一个方向奔跑的“阿甘”

大众30|智云股份本周涨两成

1聚焦IPO
新公司成立“两日”接手大额股权——三人行传媒发起人入股疑窦丛生

三人行传媒集团股份有限公司(下称“三人行传媒”)曾于2015年4月新三板挂牌，2017年6月从新三板终止挂牌，2019年转而冲击A股于4月递交IPO申报。大众证券报记者注意到，公司改制设立发行人时，公司发起人北京睿享创业投资中心 (有限合伙)(下称 “北京睿享”)2014年9月26日购入公司股权时刚成立两天，当初签订的“特殊条款”最终并未实际履行，退出时公司招股书中仅表示北京睿享所持三人行股份已对外转让。
入股时：北京睿享仅成立两天
三人行传媒是由三人行有限整体变更而来，发起人为三人行有限的全体股东，分别为西安多多、西安众行、钱俊冬、北京睿享、崔蕾、合肥讯飞和范兴红。

其中，北京睿享是一家投资管理、投资咨询、企业管理咨询公司。2014年9月26日，三人行传媒控股股东西安多多与北京睿享签订《股权转让协议》，将其所持三人行有限10%的股权以1200万元转让给北京睿享，股权转让价格为11.46元/股。2014年9月26日，三人行有限召开股东会审议通过本次股权转让。(见下图)

然而，根据天眼查数据发现，北京睿享的成立时间是“2014年9月24日”。也就是说，签约时北京睿享仅仅成立“两天”。截至2019年6月30日，北京睿享主要财务数据(未经审计)显示，公司总资产1520.94万元，净资产1211.80万元。而北京睿享2019年1-6月的净利润数据为-6877.61元。(见下图)

后来者：入股价格较前辈差异大
值得关注的是，北京睿享受让西安多多所持三人行有限10%的股权，股权转让价格为11.46元/股，出资时间是2014年9月。北京睿享的入股价格与“前辈”竟然存在较大差异。

2013年8月6日，三人行有限召开股东会，计划增加注册资本47.1205万元，合肥讯飞以918.00万元货币出资(其中47.1205万元计入注册资本，剩余870.8795万元计入资本公积)，增资价格19.48元/股。作为“后来者”北京睿享入股时间晚，为何较合肥讯飞的增资价格差异如此之大?带着相关问题，记者致函公司证券事务部，但公司截至发稿时未回复。

需要提及的是，北京睿享入股三人行有限时签订了“特殊条款”，即交易双方一份《补充协议》，约定了回购。不过，2016年7月6日，北京睿享与西安多多、钱俊冬、崔蕾、西安众行签订《终止协议》，终止了前述“特殊条款”。

此后，北京睿享在退出三人行传媒时的介绍中，仅有寥寥数字，招股书称，“北京睿享已于2017年12月19日将所持三人行股份对外转让，不再持有三人行股份。”
商业折扣：客户合作约定“返利”
主业方面，三人行传媒在为客户提供数字营销服务时，存在从互联网媒体取得返利及向部分客户返还互联网媒体返利的情形。财务数据显示，2016年至2019年6月，公司从互联网媒体取得的返利金额不断提高，分别为 1252.95万元、10225.76万元、20345.22万元和17475.69万元，主要系发行人媒体资源采购金额不断增加以及适用的返利比例整体有所提高。

“公司从互联网媒体获取返利和向客户返还返利的情况符合行业惯例，返利金额符合与互联网媒体和客户约定的返利政策。”三人行传媒在招股书中解释道。

从互联网媒体获取返利和向客户返还返利，返利条件和政策是否经常发生变动?返利占公司利润的比例如何?存量客户在合约期满后，重新与公司协商确定，协商过程中，是否存在利益输送问题?对此，三人行传媒也未回复。
记者蔡方
2市场研判
市场永远不变的就是在“变”

本轮调整受伤最严重的莫过于前期强势的科技股，未来增量资金主要来自三方面，这些资金对低估值蓝筹和高分红企业更感兴趣。新老资金形成断裂，上涨逻辑出现较大偏差，需要重新整理达成共识的过程。

本周市场跟随全球股市出现反弹，不过相比欧美动辄千点的大反弹，我们A股的反弹力度明显有所不及。有人说是因为我们指数跌的少，有人说是因为散户被套了主力不愿拉高，也有人说是未来不确定性很大无人敢抄底。相比2月3日、4日的尖底，这次的底部或许是较为复杂的结构。

本周市场其实有不少利好，首先是上周末一行三会的讲话，基本排除了我们的金融风险，同时对杠杆、外资、保险等都给予了客观数据，应该说对稳定市场预期有明显帮助;其次是本周海外各国的救市政策不断，很多国家的政策规模都超过本国GDP的10%;最后是国内暂时性的封关措施，应该能使输入性疫情得以全面控制。

在内外缓解的情况下，A股本周却走得扭扭捏捏，成交明显萎缩，与部分机构沟通后得出一些判断。

本轮调整杀伤力不小，但受伤最严重的莫过于前期强势的科技股。一方面美股大跌影响了科技股的比价效应，另一方面外需受困影响了一、二季度科技股的业绩预期，同时大量机构与散户被套在高位科技股上，一时间难以腾挪，导致整体市场信心和资金失血。

其次，本轮调整后未来增量资金主要来自三方面：一是前期新发行的公私募约500亿元;二是大量保险和部分银行理财;三是未来逐步回流的北上等外资，这些资金总体风险偏好较低，对低估值蓝筹和高分红企业更感兴趣。这与之前整体市场的上涨逻辑明显不同，因此新老资金形成断裂，上涨逻辑出现较大偏差，需要重新整理达成共识的过程。

综上，我们认为市场在经历较明显的蛰伏洗盘与调仓，对中期经济不确定的高仓位资金缓慢撤出，这部分资金主要在前期强势科技股中，导致创业板近期的相对弱势;而对低估值和相对高分红更长线的资金逐步加仓，因此近期50指数明显最强，这一进一出将是未来一段时间的主要市场格局，而这一格局达成共识恐怕尚需时日和反复，如果在未来随着外盘震荡，市场在多次下蹲后依然保持这样的风格和强弱，相信会有更多资金从科技转向蓝筹，届时指数的收复将更为流畅，这或许是四月份后的事情了。

从科技到蓝筹，或许三季度再回到科技强国，市场总是让人出乎意料，很多投资者每当以为跟上了市场节奏时往往就是变化的开始。股市就如人生，往往最后的赢家是那些永远不知疲倦向着一个方向奔跑的“阿甘”，而那些自以为聪明的投机客，最后往往成为了“傻瓜”们的陪同者。疫情总会过去，乐观者终将剩余，未来市场仍将反复，届时希望你能保持足够的信心和耐心。
(边风炜国泰君安上海研究总监)
3大众30
智云股份本周涨两成

本周大盘呈现探底后小幅回升的走势，面对周边股市强劲反弹，A股却反弹乏力。本周上证综指上涨0.97%，深证成指下跌0.40%，大众30指数上涨4.22%。

30成份股本周涨幅前五位的是智云股份、锦浪科技、康泰生物、天味食品、国城矿业，涨幅分别为20.40%、16.38%、14.51%、12.18%、9.85%。跌幅方面，长缆科技、胜宏科技、光莆股份、杭叉集团、新晨科技跌幅居前。

值得一提的是，智云股份本周上涨两成。智云股份作为国内领先的自动化装备方案解决商，拥有具备独立知识产权的自动检测、自动装配、清洗过滤、物流搬运、多工位专用加工技术。

此外，锦浪科技受到利好消息刺激本周上涨超过16%。锦浪科技预计2020年第一季度盈利5800万元-6000万元，比上年同期增长759.07%-788.69%。相比去年同期，公司一季度订单及产销量均大幅增长，归属于上市公司股东的净利润相应提升。机构认为，公司深耕组串式逆变器市场，20kW以下逆变器出口占比第一，小型组串化带来高溢价。

考虑到近期市场成交量大幅萎缩，投资者下周仍应以观望为主。
聚焦行业龙头：双汇发展
双汇发展 (000895)2019年屠宰生猪1320万头，同比2018年下降19.04%;鲜冻肉及肉制品外销量309万吨，同比2018年下降1.47%，而公司仍实现营业总收入603亿元，同比2018年上升23.43%;净利润54亿元，同比上升10.7%。

为进一步完善产业布局，聚焦肉类主业发展相关产业，充分利用公司的品牌、销售网络等资源优势，公司拟设立全资子公司双汇餐饮投资管理有限公司从事餐饮项目投资和运营。近年来双汇发展以养殖、肉类加工为中心，已筹划延伸了多重渠道及业务类型。

在最新披露的2019年年报中，双汇发展期内新增了多家子公司，其中电商公司将于2020年开始注资并经营。报告期内双汇发展完成对其母公司双汇集团的吸收合并，吸收合并后本公司新增三家控股子公司——漯河双汇海樱调味料食品有限公司、漯河双汇计算机软件有限责任公司、漯河双汇意科生物环保有限公司，合并报表范围发生变化。

公司对产业链的延伸，主要还将以养殖为核心，包括在西华养鸡项目的推进等，希望能够通过对产业链的完善，加大协同发展力度，平抑猪周期的影响冲击。此外，电商、财务公司、保理公司的布局也都在逐步加强。