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今年两会期间，全面实行股票发行注册制、提高直接融资特别是股权融资比重、绿色低碳等热点内容备受创投界关注，对未来的投资带来一定指引，多家受访机构均表示要抓住“碳中和”的历史机遇，继续加大对以技术创新、硬科技为主的实体产业领域的投资力度。 东方富海陈玮 希望能够以全面注册制改革为契机，鼓励和推动优质创业投资管理机构登陆资本市场做大做强。 东方富海陈玮：注册制下期待创投机构登陆资本市场 今年全国两会期间，有代表委员对创投行业面临的痛点和难点提出了提案建议。政府工作报告中涉及创业投资的内容也包含多个方面：促进创业投资发展，深入开展大众创业万众创新，增强双创平台服务能力；提高直接融资特别是股权融资比重；全面实行股票发行注册制。这些都备受市场关注。 今年两会创投机构重点关注哪些内容？对未来投资有怎样的指导性作用？如何看待注册制实施以来的成果？未来还有哪些期待？证券时报记者就此采访了东方富海董事长陈玮。 重点关注四方面内容 在陈玮看来，今年两会有四个方面内容或对未来投资产生一定的指导性作用。 第一，坚持创新为引领，“巩固壮大实体经济根基”。今年两会强调加大对实体经济系统性、全面性的支持力度。从基础科研、知识产权保护到增强制造业核心竞争力、促进数字经济发展等方面多措并举夯实实体经济发展根基。对创业投资而言，具有极强的指导意义，要引导创新资本，配合国家战略规划和产业发展需要，继续加大对以技术创新、硬科技为主的实体产业领域的投资力度。 第二，“加快建设重要人才中心和创新高地”，完善人才发展体制机制建设。这一点意义深远，人才是创新的源泉，也是创业的根基。科技创新核心在于人，这与创业投资所倡导的投资就是投人的理念相吻合。当前，中国已经从草根创业进入精英创业的时代，创业的门槛越来越高，对创业者综合素质的要求也越来越高，挖掘并扶持具有核心技术、创新能力、创业精神的创业者，是创业投资行业的大势所趋。 第三，“坚定实施扩大内需战略，推进区域协调发展和新型城镇化”。今年政府工作报告对扩大内需进行了系统性、细致化的部署，将对未来线上线下消费融合、生活服务消费的重振，新能源汽车的普及、社区养老、医疗服务创新模式和消费下沉等领域起到促进作用，势必带来丰富的创业与投资机遇。 此外，政府再次强调促进东、中、西部和东北地区协调发展，支持产业梯度转移和区域合作，对当前以长三角、京津冀、珠三角为主的投资版图具有一定的牵引作用。随着产业的梯度转移，创投资本也随之加大对中西部的投资扶持力度，将缓解和改变当前在三大区域过度集中、过热竞争的局面。 第四 ，“推动绿色低碳发展”也特别值得关注，这意味着未来5~10年，绿色产业将成为国家大力发展的产业集群，作为资本重点投资的热门领域，将成为资本市场受追捧的高成长行业。 注册制下期待创投机构登陆资本市场 今年政府工作报告再提全面实行股票发行注册制。自2019年注册制试点实施以来，数据显示，已有约670余家企业登陆A股，占同期A股上市总数的76%以上，平均每月超过20家企业上市；累计融资规模超过7500亿元，占同期首发总融资规模近70%。注册制下的再融资规模已超2.3万亿元。 陈玮认为，注册制相比核准制，更强调以信息披露为核心的监管理念，以市场判断为依据的价值评判体系，发行条件更加精简包容，发行承销机制也突出市场化特点，能够进一步激活市场资源配置功能。数据显示，注册制下的资本市场，极大拓宽了中小企业上市融资渠道。同时，对创业投资而言，注册制改革也根本性地改善了创业投资的退出环境。 他提出，监管层应警惕和杜绝注册制变成更为严格的核准制，要摆脱监管审核惯性，要审视名义过会率与实际过会率的差距，要规避以窗口指导、前置的委员会、讨论会等方式对项目价值进行实质审核，要不断深化注册制改革，防范以注册制的外衣嵌套核准制内胆的情况发生。 谈及对于注册制最大的期待，陈玮希望能够以全面注册制改革为契机，鼓励和推动优质创业投资管理机构登陆资本市场做大做强。决策层可考虑利用深圳先行示范区的政策红利，把握深交所创业板注册制改革的契机，制定相应标准，允许、鼓励、推动符合条件的头部创业投资管理机构通过IPO、并购重组等方式登陆资本市场做大做强。建立健全创业投资与资本市场等金融基础设施的互联互通机制，帮助优质创投管理机构扩大融资渠道，优化激励机制，吸引优秀人才，发挥头部效应，实现跨越式发展，带动行业提质增效，提升整体管理服务水平。 碳中和领域把投资重点放两头 “推动绿色低碳发展”也是今年两会的热议话题，从去年起创投机构纷纷开始设立碳中和基金，掀起了一级市场的投资热潮。 陈玮认为，未来碳中和基金的发展格局与发展方向，将会形成国家产业直投基金为主的深绿基金，和以国家产业母基金为主，带动市场化机构参与设立的浅绿子基金所共同构成的碳中和产业基金格局。但要特别注意，基础学科创新是一个相对长周期的过程，而产业化应用创新则面临本土GP、国资GP、CVC、美元GP在项目源之间的充分竞争，势必会带来一定的资产价值泡沫，一二级市场估值倒挂等问题。 “如何在更早阶段挖掘到优质创业团队，敢于投资前沿创新领域，或能够在中后期，以规模化资金和垂直专业的产业资源赋能帮助规模化企业继续保持高速增长，是管理人之间比拼和博弈的关键。”他说。 陈玮指出，东方富海在碳中和领域的投资逻辑是把投资重点放在两头，要么早、要么晚。其中早中期项目看优点，着眼于对未来成长性的判断，要求科技为先，技术创新，团队牛，极具想象空间，在碳中和领域会重点关注前沿科技领域，诸如氢能产业链、异质结光伏、飞轮储能等极具想象空间的创新项目。成熟期项目看缺点，更看重规范性，要求规模大，二级市场行业估值高，退出周期短，退出确定高，且具有未来增值空间，重点关注诸如新能源汽车、清洁能源、节能减排等相关产业链项目。 基石资本张维 碳中和是历史级别的投资机遇，聚焦能源革命的三个核心环节——能源消费、电力基建和能源生产，着重关注技术变革的驱动领域，特别是产品竞争力还处于上升期但前景比较好的技术行业，如新型太阳能电池、储能、氢能等，并重点布局头部企业和寻找行业“颠覆者”。未来碳中和基金预计将向更加专业化、细分化的方向发展。  基石资本张维：碳中和是历史级别投资机遇 “今年政府工作报告提出的基调是‘稳’，对于资本市场而言，意味着继续平稳发展，稳定的资本市场环境和稳定的预期，会进一步稳定创投行业的投资预期。” 基石资本董事长张维在接受证券时报记者采访时说，“我们一年要接触上千家企业，投资数量达50多个，而在投资实践中，我们看到只要资本市场开一个小口子，就解决了企业家的大难题，也意味着为下一个华为种下了一颗小种子。” 期待全面注册制落地 今年的政府工作报告提出：坚持稳字当头、稳中求进。面对新的下行压力，要把稳增长放在更加突出的位置；全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展；要正确认识和把握资本的特性和行为规律，支持和引导资本规范健康发展。 在张维看来，科创板、创业板的注册制，为企业上市创造了更便捷的条件，其巨大的财富效应也将吸引更多人创业创新，由此解决中国的技术研发难题和就业问题。对于中国经济的创新发展，资本市场的作用尤为重要。 近几年，中国VC/PE市场投资规模急速升温。中国证券投资基金业协会数据显示，2021年，私募股权投资基金规模增长了1.05万亿元，到去年底存续规模为10.51万亿元，突破了10万亿元。此外，创业投资基金的规模也增加了6697.86亿元，2021年底规模为2.27万亿元。 张维举例，近年来，基石资本投资了200多家企业，主要投向半导体高端制造业、医疗器械等行业，比如在芯片半导体领域就投资了100多亿元。“我们投资的部分企业通过资本市场IPO上市以及兼并收购，面对中国巨大的人口红利，叠加工程师红利和技术应用突破，企业利润从几千万跃升到五六十亿元，企业市值也从百来亿上升到千亿。而面对卡脖子问题，国家适时推出科创板并试点注册制，我们投资的大量硬科技企业通过科创板实现上市，此后，注册制又在创业板推出，并有望在主板全面推开。” IPO常态化和注册制的实施，为企业上市和创投机构的退出，提供了重要的环境。自注册制实施以来，企业IPO数量得到了极大提升，数据显示，2019年IPO家数为201家，IPO募集资金2532亿元；2020年，IPO企业394家，IPO募集资金4699亿元；2021年，IPO企业524家，募集资金5437亿元。与此前动辄暂停IPO相比，这是一个巨大进步，也为科技型企业和实体经济的发展，提供了资金支持。 碳中和是历史级别投资机遇 谈及当下比较热门的碳中和领域，张维认为，这是历史级别的投资机遇，将聚焦能源革命的三个核心环节——能源消费、电力基建和能源生产，着重关注技术变革的驱动领域，特别是产品竞争力还处于上升期但前景比较好的技术行业，如新型太阳能电池、储能、氢能等，并重点布局头部企业和寻找行业“颠覆者”。未来碳中和基金预计将向更加专业化、细分化的方向发展。 具体来说，他指出，在能源消费领域，动力电池的性能提升和成本下降正在推动交通领域绿色出行的变革，动力电池、自动驾驶、绿色再制造、节能环保、绿色装配等产业链空间广阔。 在电力基建领域，能源结构调整将催生储能与特高压建设的需求，锂电池、钠电池、固态电池和氢燃料电池等领域将在技术变革的引领下实现成本的大幅下降和装机容量的大幅提升。 在能源生产领域，清洁能源和可再生能源将在全球范围内逐步替代石化能源；光伏产业链、风电产业链虽然已具规模，但快速的技术变革仍然在进行之中，新技术和新产能将迅速淘汰落后产能；氢能才刚刚起步，具有很好的技术前景和巨大的发展空间。 毅达资本应文禄 碳中和基金不能变成一个筐，什么都往里装，必须突显专业化的重要性，只有那些在过往的投资经验和案例中积累了足够对行业的认识、对资本的把握和对市场的判断的机构，对未来发展和技术路径都有充分研究的团队才能更好地运作碳中和基金。  毅达资本应文禄：碳中和基金必须突显专业化重要性 作为中国资本市场改革的重头戏，全面注册制也成为今年两会的热点之一。今年政府工作报告提到，全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。这已经是注册制连续四年被写入政府工作报告。 谈及注册制实施以来的影响，毅达资本董事长应文禄在接受证券时报记者采访时表示，注册制是资本市场全面深化改革的关键词。自2019年6月设立科创板并试点注册制以来，改革红利逐步释放，企业上市进程市场化程度显著提升，实实在在地给中国企业加大科技创新力度和产业优化升级带来了利好效应。科创板和创业板注册制试点过程中，为全面实行股票发行注册制积累了宝贵经验，客观上也为创业投资行业带来了新的发展机遇。 “今年两会再次提出要提高直接融资比重，特别是股权融资比重，从创投机构来看，我们要更好地响应政府号召，发挥好头部机构的品牌能力、风控能力和对创新的认识和把握能力，充分吸纳更多中长期资本。”应文禄指出，“另一方面，政府也应推动各种中长期资本加大对头部平台机构的支撑放大作用，进一步做大、做厚、做宽头部机构的能力，最终通过机构去提升直接融资比重。” 在2021“碳中和元年”的大背景下，一级市场投资火热，机构加速布局。而绿色低碳投资也成为今年两会热议话题。应文禄表示，毅达资本长期关注碳中和领域的投资机会。截至2021年底，毅达资本已投资59家碳中和领域相关企业，成功助推该领域20家企业通过IPO登陆资本市场。具体的投资逻辑可以总结为“以国家战略为指引、以市场化为前提、以科技属性为核心”。 以国家战略为指引。国家能源供给与产业结构调整导向是投资的大纲。“能源生产电力化，电力生产清洁化”全链程蕴含海量机会。 以市场化为前提。创投基金看重的不仅是企业当前利润，更加看中未来权益的放大。具备充分市场化竞争能力的企业往往代表着更大的增长潜力。 以科技属性为核心。投科技是永恒的话题。技术变革主要来自于科技创新、自主可控和进口替代。科技创新，创新代表着效率；进口替代，优化的是成本；自主可控，保证的是安全。技术的创新在不断改变能源行业的“成本、效率、安全” 动态平衡，形成新的投资机会。 应文禄表示，碳中和基金不能变成一个筐，什么都往里装，必须突显专业化的重要性，只有那些在过往的投资经验和案例中积累了足够对行业的认识、对资本的把握和对市场的判断的机构，对未来发展和技术路径都有充分研究的团队才能更好地运作碳中和基金。 他还强调，碳中和覆盖的领域有宽度也有深度，因此需要规模化的资本去运作，特别是围绕碳中和产业链做全产业链布局的，更需要大资本的配合。 而想要真正实现绿色低碳投资在当下也面临一定的挑战。应文禄指出，碳中和背后是科技创新和技术改造所需的长期、庞大的投融资支持，需要政府引导基金、金融资本、产业资本等中长期资本的长期投入；其次，巨大的市场规模和政策红利可能也会带来跟风、盲从、追高等非理性投资行为，造成资本的“能耗损失”。 今年两会提及的无论是“大众创业万众创新”还是“增强创业带动就业的作用”，都将促进创业作为“稳就业”、“保就业”和“扩大就业”的重要途径和方式。在应文禄看来，创投机构可以在这方面发挥更多作用。 首先，加大中小企业投资力度。中小企业贡献我国50%以上的税收，60%以上的GDP经济总量，70%以上的以技术发明为代表的科技创新成果，80%以上的就业岗位以及90%以上的新增就业，是就业容纳能力最强的群体。通过加大对中小企业的投资力度，创投机构积极为中小企业输送发展所需的资金、资源，帮助企业加速成长，进一步提升就业质量、增加就业机会。至2021年底，毅达资本投资的企业中60%是符合522标准的中小企业，带动就业超过30万人。 其次，加大乡村振兴项目投资力度，帮助农村富余劳动力和残障人士实现当地就业。如毅达资本投资的华绿生物、品品鲜、汇通达等项目帮助超过15万个农村家庭实现当地就业增收。 时代伯乐蒋国云 随着中国人口红利的消失，今后招工难将是一个普遍问题，特别是90后、00后，更不愿意到流水线上去工作，机器代替人将是一个趋势。如果再叠加“专精特新”等，这个领域会非常有前途，例如机器人领域的三大核心部件：伺服电机、减速机和控制器；而在工业互联网领域，数字化改造，促进传统领域升级方面有较大的机会。  时代伯乐蒋国云：制造业春天已经来临，今年看好七大领域投资机会 政府工作报告是定调下一年投资与兴业的灯塔，具有非常重要的指导性意义。时代伯乐董事长蒋国云指出，今年看好七个方面的投资机会。 第一，制造业的春天已经来临，但需要静候大宗商品原材料价格暴涨之后的暴跌。今年政府工作报告指出，减税降费的重点依然是中小微企业和制造业。预计全年退税减税约2.5万亿元。他认为，由于近期国际市场环境变化，导致大宗商品原材料价格的大幅度上涨，从短期来看，对制造业不利，但迟早会过去，短期的冲击之后，大宗商品原材料价格会下跌。 第二，供应链的自主可控性摆在更为突出的位置，“专精特新”和“卡脖子”领域是未来10年的重点投资方向。 今年政府工作报告指出，加大研发费用加计扣除政策实施力度，将科技型中小企业加计扣除比例从75％提高到100％，对企业投入基础研究实行税收优惠，完善设备器具加速折旧、高新技术企业所得税优惠等政策，这相当于国家对企业创新给予大规模资金支持。增强制造业核心竞争力，促进工业经济平稳运行，加强原材料、关键零部件等供给保障，实施龙头企业保链稳链工程，维护产业链供应链安全稳定。 面对美国在高科技领域的封锁，应对“百年未有之大变局”，中国经济必须立足国内循环的畅通，同时要深化供给侧结构性改革，畅通国内大循环，提升制造业核心竞争力，激发涌现一大批“专精特新”企业。蒋国云指出，根据2021年中国进口前十名排序，大概率能够发现哪些是今后需要解决的重大领域。此外，针对一些特殊领域，即使进口量不大，但不可替代性很强也需要关注。 第三，碳中和、碳达峰领域提到前所未有的高度。今年政府工作报告一个突出的亮点是生产碳中和、碳达峰所导致的碳排放不计算在内，这有利于碳中和、碳达峰领域的企业发展。而实现碳达峰、碳中和是推动高质量发展的内在要求，要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役。所以，蒋国云判断2022年新能源汽车、太阳能等领域大概率会出现分化，结构性特征会非常明显。 第四，智能制造、自动化领域+数字经济。促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局，建设数字信息基础设施，推进5G规模化应用，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村。加快发展工业互联网，培育壮大集成电路、人工智能等数字产业，提升关键软硬件技术创新和供给能力。 蒋国云表示，随着中国人口红利的消失，今后招工难将是一个普遍问题，特别是90后、00后，更不愿意到流水线上去工作，机器代替人将是一个趋势。如果再叠加“专精特新”等，这个领域会非常有前途，例如机器人领域的三大核心部件：伺服电机、减速机和控制器；而在工业互联网领域，数字化改造，促进传统领域升级方面有较大的机会。 第五，财富管理领域会有较大机会。蒋国云认为，注册制改革的全面推进以及中国居民资产配置从房地产迈向权益类资产（股票和股权），对于券商等资本市场中介机构，都是重大利好，这个趋势会至少持续10~20年。 第六，供给侧改革领域+适度超前开展基础设施投资。他强调，供给侧改革仍然是重点，如果叠加适度超前开展基础设施投资领域，相关领域依然会存在较大机会。 第七，企业服务领域，即To B里面向中小企业的。今年两会也特别强调要推进积极的财政政策，要求地方政府在节约开支的同时，要保证财政支出强度，加快支出进度。实施新的减税降费政策，强化对中小微企业、个体工商户、制造业等支持力度。蒋国云表示，对于服务于中小企业的领域，2022年可能有一定的机会。 编辑：岳亚楠 了解更多知识，请关注卡神吧，为您提供信用卡、贷款、理财、保险等资讯及交流！ 特别声明1、该文观点仅代表作者本人，卡神吧系信息发布平台，卡神吧仅提供信息存储空间服务。 2、您若发现有侵略您著作权行为，请及时告知,我们工作人员将在第一时间删除侵权作品、停止继续传播。 3、如果你喜欢这篇文章，请帮助我们转发它分享给你身边的好友。 |
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