交银国际洪灝：这是一场超过2008年的危机，不要在推土机前面捡钢镚
2020/03/23 17:57:33
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阅读要点：
1、危机已经切切实实地发生了，美股远未见底，熊市跌幅一般在50%，目前美股跌幅30%左右。本次美股下跌是“本不应在地球有生之年发生的历史性波动”。
2、这次危机严重程度已经超越了2008年的金融危机，肯定会发生类似2008年雷曼兄弟那样的破产投行。
3、黄金下跌并不代表黄金避险功能消失。危机中能涨的，只有波动性。
4、货币政策和财政政策应对疫情危机是无效的。美联储的救市行动并不愚蠢。
5、现在交易是在“推土机前面捡钢镚”，不要去抓下落的飞刀。
美股的暴跌依然还在继续。
最近，美股迎来了历史上第五次，但却是一个月内的第四次熔断。人们在感叹于金融市场下跌之暴戾的同时，也开始试图寻求一些问题的答案——危机何时终止？谁能阻止这场史无前例的下跌？我们又在哪里可以避险？
凤凰网财经《康主编》栏目对话交银国际董事总经理洪灝，试图寻找这一切的答案。
洪灏曾被彭博新闻社评为“中国最精准的策略师”。他准确预测了2013年“钱荒”市场的暴跌和反转，以及2014年中至2016年中中国股市泡沫。而他近期的一篇研报，也被引用在橡树资本投资大师霍华德·马科斯那篇著名的《Nobody Knows/无人知晓之境》中。
洪灏对于未来的金融市场无疑是悲观的。他在最近一期研报中说道：“短期内，政府的决心，和在极度恐慌的市场中进行的货币宽松，将引发技术反弹。但正因为市场可以在短期内从严格的隔离措施中获益，长期的经济前景也变得越来越阴云密布。”
他还在研报开头引用了查尔斯·狄更斯《双城记》中的一句话：
“这是希望的春天，这是绝望的冬天”。
以下为对话洪灏实录：
01、
危机已经切实发生
康主编：现在有专家说全球还没有进入金融危机，有的说已经在金融危机的边缘，还有的说现在危机已经发生，您怎么看？
洪灏：危机已经切切实实地发生了，说没有进入金融危机是无稽之谈。只要你每天打开电脑，你就会看到现在每天都是危机，几乎每天都有市场在熔断。这一次的下跌是史无前例的，包括1929年，1987年，2008年，都没有这么快速的暴跌。美股三个星期几乎跌了1/3，这是从来没有过的。巴菲特所说的“活久见”，我们现在几乎每天都在看见。
康主编：对于是否进入金融危机有一个评判的标准吗？
洪灏：对于金融危机的评判标准，主要看各类资产类别的价格是否有重大动荡，比如说最近美股十个交易日出现了四次熔断，市场风险指数也飙升到历史最高水平等。
另外，我曾经反复强调过850天均线这一长期移动平均线的重要性，假如美股标普指数持续跌破850日移动均线，全球经济陷入衰退的可能性将不容忽视。
康主编注：洪灏曾经简单阐述过850天均线对于判断美股走势的意义。简单地说：850天均线=3.5年x12月x20.2交易日约等于一个经济短周期；它是美股长期上升的趋势线，只有在美国经济危机时才会跌破。即使是1987.10黑色星期一的历史性暴跌，也在850天均线上获得支持。2008年8月，在雷曼倒闭前夕，道指才跌破这条均线，而后头还有2/3的跌幅。这次历史性的暴跌再次在850天均线上找到支持。
图注：850天均线与美股历次危机时点
值得一提的是，在A股市场上，850天均线同样适用。上证综指回报率的周期大约是一个2 * 850天的周期，也就是一个7年的中周期。这条850天的移动平均线（以下称“均线”）在上证的各个历史拐点处穿行，在重要的支撑和阻力位不断地交换角色。此外，指数与均线之间偏离值的850天滚动总和显示出明显的均值回归特征，并与历史性拐点一致。洪灏把这个发现称为中国市场预测的“潮汐”理论。
图注：850天均线是上证重要的支持和阻力线
康主编：这次金融危机跟2008年的次贷危机有什么区别？
洪灏：这次危机是先从实体经济开始的，而2008年次贷危机的导火索主要来自于金融市场。这次危机是实体经济的危机，也是一场公共健康的危机。
康主编：这次金融危机严重程度会超过2008年的次贷危机吗？
洪灏：我觉得已经超过了。你看现在市场暴跌的速度是2008年无法比拟的，而且关键是现在没有一个明显的危机解决方案，几乎全球的央行都在不断地宽松，但无济于事。
康主编：英国央行行长也对空头宣战了，说“央行随时准备向经济注入无限量的资金，进而呼吁做空英国资产的卖空者赶快收手。”
洪灏：没用的。当年索罗斯狙击英镑的时候，英国央行行长也说要打爆空头，最后也没用的。
康主编：为什么说货币政策和财政政策应对疫情危机是无效的？
洪灏：因为你不能用货币政策和财政政策来“打”瘟疫。新冠病毒不会因为你的货币政策和财政政策而消失。而只要病毒存在，经济活动就一定会受影响。你会因为货币宽松了，手里有钱了就去餐馆消费吗？不会。只有病毒消失了，你才会放心大胆的去。
中国因为管控得力，所以情况一直在向好，但是欧美情况还在恶化。即使我们完全复工了，但假如欧美无法正常复工的话，由于供应链是全球化的，全球经济依然还是会受影响。特朗普说疫情可能要持续到8月，这样美国二季度开工也会受到严重影响。在经济全球化的今天，没有谁能够唱独角戏的。
02、
美股暴跌概率100万亿分之一但还是发生了
03、
流动性危机导致避险资产极度稀缺
图注：黄金非商业净头寸在暴跌之前处于有史以来最高
04、
现在交易就是在推土机前面捡钢镚
来源：康主编 凤凰网财经特约主笔、资深媒体人
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阅读要点：
1、危机已经切切实实地发生了，美股远未见底，熊市跌幅一般在50%，目前美股跌幅30%左右。本次美股下跌是“本不应在地球有生之年发生的历史性波动”。
2、这次危机严重程度已经超越了2008年的金融危机，肯定会发生类似2008年雷曼兄弟那样的破产投行。
3、黄金下跌并不代表黄金避险功能消失。危机中能涨的，只有波动性。
4、货币政策和财政政策应对疫情危机是无效的。美联储的救市行动并不愚蠢。
5、现在交易是在“推土机前面捡钢镚”，不要去抓下落的飞刀。
美股的暴跌依然还在继续。
最近，美股迎来了历史上第五次，但却是一个月内的第四次熔断。人们在感叹于金融市场下跌之暴戾的同时，也开始试图寻求一些问题的答案——危机何时终止？谁能阻止这场史无前例的下跌？我们又在哪里可以避险？
凤凰网财经《康主编》栏目对话交银国际董事总经理洪灝，试图寻找这一切的答案。
洪灏曾被彭博新闻社评为“中国最精准的策略师”。他准确预测了2013年“钱荒”市场的暴跌和反转，以及2014年中至2016年中中国股市泡沫。而他近期的一篇研报，也被引用在橡树资本投资大师霍华德·马科斯那篇著名的《Nobody Knows/无人知晓之境》中。
洪灏对于未来的金融市场无疑是悲观的。他在最近一期研报中说道：“短期内，政府的决心，和在极度恐慌的市场中进行的货币宽松，将引发技术反弹。但正因为市场可以在短期内从严格的隔离措施中获益，长期的经济前景也变得越来越阴云密布。”
他还在研报开头引用了查尔斯·狄更斯《双城记》中的一句话：
“这是希望的春天，这是绝望的冬天”。
以下为对话洪灏实录：
01、
危机已经切实发生
康主编：现在有专家说全球还没有进入金融危机，有的说已经在金融危机的边缘，还有的说现在危机已经发生，您怎么看？
洪灏：危机已经切切实实地发生了，说没有进入金融危机是无稽之谈。只要你每天打开电脑，你就会看到现在每天都是危机，几乎每天都有市场在熔断。这一次的下跌是史无前例的，包括1929年，1987年，2008年，都没有这么快速的暴跌。美股三个星期几乎跌了1/3，这是从来没有过的。巴菲特所说的“活久见”，我们现在几乎每天都在看见。
康主编：对于是否进入金融危机有一个评判的标准吗？
洪灏：对于金融危机的评判标准，主要看各类资产类别的价格是否有重大动荡，比如说最近美股十个交易日出现了四次熔断，市场风险指数也飙升到历史最高水平等。
另外，我曾经反复强调过850天均线这一长期移动平均线的重要性，假如美股标普指数持续跌破850日移动均线，全球经济陷入衰退的可能性将不容忽视。
康主编注：洪灏曾经简单阐述过850天均线对于判断美股走势的意义。简单地说：850天均线=3.5年x12月x20.2交易日约等于一个经济短周期；它是美股长期上升的趋势线，只有在美国经济危机时才会跌破。即使是1987.10黑色星期一的历史性暴跌，也在850天均线上获得支持。2008年8月，在雷曼倒闭前夕，道指才跌破这条均线，而后头还有2/3的跌幅。这次历史性的暴跌再次在850天均线上找到支持。
图注：850天均线与美股历次危机时点
值得一提的是，在A股市场上，850天均线同样适用。上证综指回报率的周期大约是一个2 * 850天的周期，也就是一个7年的中周期。这条850天的移动平均线（以下称“均线”）在上证的各个历史拐点处穿行，在重要的支撑和阻力位不断地交换角色。此外，指数与均线之间偏离值的850天滚动总和显示出明显的均值回归特征，并与历史性拐点一致。洪灏把这个发现称为中国市场预测的“潮汐”理论。
图注：850天均线是上证重要的支持和阻力线
康主编：这次金融危机跟2008年的次贷危机有什么区别？
洪灏：这次危机是先从实体经济开始的，而2008年次贷危机的导火索主要来自于金融市场。这次危机是实体经济的危机，也是一场公共健康的危机。
康主编：这次金融危机严重程度会超过2008年的次贷危机吗？
洪灏：我觉得已经超过了。你看现在市场暴跌的速度是2008年无法比拟的，而且关键是现在没有一个明显的危机解决方案，几乎全球的央行都在不断地宽松，但无济于事。
康主编：英国央行行长也对空头宣战了，说“央行随时准备向经济注入无限量的资金，进而呼吁做空英国资产的卖空者赶快收手。”
洪灏：没用的。当年索罗斯狙击英镑的时候，英国央行行长也说要打爆空头，最后也没用的。
康主编：为什么说货币政策和财政政策应对疫情危机是无效的？
洪灏：因为你不能用货币政策和财政政策来“打”瘟疫。新冠病毒不会因为你的货币政策和财政政策而消失。而只要病毒存在，经济活动就一定会受影响。你会因为货币宽松了，手里有钱了就去餐馆消费吗？不会。只有病毒消失了，你才会放心大胆的去。
中国因为管控得力，所以情况一直在向好，但是欧美情况还在恶化。即使我们完全复工了，但假如欧美无法正常复工的话，由于供应链是全球化的，全球经济依然还是会受影响。特朗普说疫情可能要持续到8月，这样美国二季度开工也会受到严重影响。在经济全球化的今天，没有谁能够唱独角戏的。
02、
美股暴跌概率100万亿分之一但还是发生了
03、
流动性危机导致避险资产极度稀缺
图注：黄金非商业净头寸在暴跌之前处于有史以来最高
04、
现在交易就是在推土机前面捡钢镚
来源：康主编 凤凰网财经特约主笔、资深媒体人
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