世界上最大的P2P贷款公司Lending Club IPO 信息知多少
2019/11/27 15:26:48
世界上最大的P2P贷款公司Lending Club 将于美国时间12月11日本周四挂牌上市，发行价格由$10-$ 12提高2刀到$12-$ 14美元.公司将出售57.7mm 股数, 占公司总股数的16%左右. 公司计划融资6.9亿到8.1亿美元。如果按中间发行价计算，公司市值在47亿美元，如果按发行价最高价计算，公司市值达到51亿美元.
承销商：MorganStanley, GoldmanSachs, Credit Suisse and Citigroup
投资人：Google,Kleiner PerkinsCaufield & Byers, T. Rowe Price and BlackRock.
1 什么是P2P？ P2P 行业的发展
p2p借贷是peer to peer lending的缩写，它是一种个人对个人的c2c信贷模式，中文翻译为“人人贷”。网络借贷指的是借贷过程中，资料与资金、合同、手续等全部通过网络实现，这可能也是未来金融服务的发展趋势
就美国资本市场而言，其对P2P平台已经有着一套相对健全、完善且十分复杂的监管机制。一方面出借人实现了资产的收益增值，另一方面借款人则可以用这种方便快捷的方式满足自己的资金需求。
但是个人认为，尽管P2P正春风得意，P2P行业风险也较大。
华尔街见闻的分析海外P2P快速发展的原因有两个：
1）海外的量化宽松导致银行利率接近0，存银行根本没什么收益；
2）海外个人融资成本奇高无比。信用卡的融资成本在年化18%左右。所以从存贷款利率的不平衡来看，P2P对于海外的个人投资者有着非常强的吸引力。
2 Lending club 的发展轨迹
LC公司于2006 年10 月在特拉华州以“SocBank”的名字成立，之后于2006 年11 月更名为Lending Club。
其在草创期发展缓慢，最初的两年里，LC只发放了1千万美元的贷款，2009年底，其贷款发放量还不到1亿美元。不过，从2011年开始，LC的交易额每年的增长率超过170%；截至2014年6月，该公司已经促成的交易额高达50.4亿美元，仅今年二季度，发放的贷款达10.06亿美元。
LC去年的净营收是2010年的17倍。近六季度的环比增长率高达24.4%。今年上半年，LC的营收达到8690万美元，较2013年的3710万美元同比上升134%。公司的增长可以说是非常迅速的
新模式运营期
自2008 年10 月14 日Lending Club 成功向SEC注册后，Lending Club 就开始通过发行会员支付凭证来向借款人贷款。
Lending Club通过与美国联邦存款保险公司（FDIC）担保的犹他州特许银行WebBank合作，由WebBank向通过审核的借款用户放贷，WebBank 再将贷款以凭证形式卖给Lending Club，并获得由Lending Club 发行会员支付凭证的资金。
投资人和借款人没有直接的债务债权关系，Lending Club 和WebBank也不承担贷款违约的风险。借款人每月通过银行账户自动将还款转给LendingClub，再由Lending Club 转给投资人。
投资人的每笔投资不得低于25 美元。投资人需要满足一定的条件才能投资：
1.年收入在7 万美元以上并且净资产（不包括房产和汽车）在7 万美元以上；或2.净资产（不包括房产和汽车）在25 万美元以上。
加利福尼亚州的投资者需要具备的条件：
1.年收入在8.5 万美元以上并且净资产（不包括房产和汽车）在8.5万美元以上；
或2.净资产（不包括房产和汽车）在20万美元以上；不满足条件者只能做2,500 美元以下的投资。
肯塔基州的投资者需要满足证券法关于合格投资人的条件。
产品及服务
自成立到2014 年2 月，Lending Club 只提供个人信贷服务，2014 年3 月开始上线商业信贷服务，2014 年4月公司收购Springstone 公司，开始提供教育和医疗信贷服务。
（1）个人信贷:Lending Club 提供额度从1,000 美元至35,000 美元的个人无抵押贷款，1,000 美元9,975 美元的贷款只能申请3 年的期限。
初始到期日为三年的贷款如果不能按时还款，可以将最终到期日扩展到5 年；初始到期日为五年的贷款，最终到期日仍为五年且不可扩展。
个人贷款分为四类：合并债务贷款、信用卡支付贷款、家庭改善贷款和游泳池贷款。
其中，游泳池贷款是Lending Club 的一种创新。
2011 年5 月2 日Lending Club 宣布游泳池贷款将通过Lending Club 在个人信贷方面投资200 万美元，用以刺激游泳池和Spa 的销售。
Lending Club 应用创新的理念成为上市公司为其潜在客户提供融资的平台。
（2）商业信贷：商业贷款的额度为15,000 美元至100,000 美元，期限为1-5 年。
（3）教育和医疗信贷服务：Lending Club 目前只能通过Springstone 公司提供教育和医疗信贷，但公司计划未来能够直接通过Lending Club 平台提供教育和医疗融资产品。目前教育和医疗融资额度为499 美元-40,000 美元。
除此之外，Lending Club 的子公司LC Advisors，专门为合格投资人提供投资管理服务。LC Advisors 作为普通合伙人成立了五个投资基金，同时成立信托来管理这些基金。
这些基金通过不同的投资策略来购买Lending Club 发行的凭证。据了解，这些基金最多只能有100 位投资人，而且每人的最低出资额为50 万美元。
除了成立了投资基金，LCA 还设立了分离管理账户（SMAs）来增加合格投资人的投资途径。使用分离管理账户的投资者对投资策略有更强的控制力。
LCA 还为通过第三方机构在Lending Club平台上管理投资的合格投资人提供服务。
盈利模式
Lending Club 的收入来源为交易手续费、服务费和管理费。
交易手续费是向借款人收取的费用；服务费是向投资者收取的费用；管理费是管理投资基金和其他管理账户的费用。
交易手续费是Lending Club 收入的主要来源。根据招股说明书的数据，2014 年上半年交易手续费收入占总收入的93%。
除手续费外，借款人还可能需要支付以下费用：
1、未成功支付的费用：借款人每月的还款都是通过借款人账户向Lending Club 自动转账，如果借款人账户未能支付（账户余额不足，账户关闭或者账户暂停），借款人需要支付每次15 美元的费用；
2、逾期还款的费用：如果借款人还款晚于15 天的宽限期，从第16天开始需要支付未付分期还款金额的5％和15 美元之间的高者，每次逾期支付一次；
3、处理支票的费用：如果借款人选择使用支票付款，需要支付每笔15 美元的费用。
服务费率是借款人还款金额的1％，用于补偿Lending Club 对贷款的服务、对凭证的支付和对投资人账户的维护。
除服务费外，投资人还可能需要支付催款费。催款费按收到金额的百分比支付：
1、逾期超过60 天且短于90 天，按30％的比例收取；
2、其他情况（诉讼除外）按35％的比例收取；
3、在诉讼的情况下，按30％的比例或者诉讼律师费加上其他费用；
4、未催收成功不收费，催收费不超过收回金额。
管理费率一般为每年LCA 管理资产的0.7%-1.25%。
与银行之间的关系和区别
美国商业银行都是受FDIC监管，但LC只是提供平台，不吸收存款，所以LC不受FDIC监管。LC跟传统银行的主要区别在于，LC只是提供平台，让贷款人和借款人自由匹配，如果借款人无法偿还贷款，LC不负任何责任，但是银行要对贷款损失全权负责，会记入公司损益。这么说来LC的将借款人无法还款的风险都转移到了投资人或者出借人的身上。违约率过去几年都保持在2%-4%之间，详细信息请看美股新手的帖子。
但是LC同时也离不开银行，由于他是平台他自己没有资历发放贷款，所以他会通过一家银行帮他发放贷款。目前他有家当地的银行帮他发放这些贷款，具体关系如下。
具体操作流程：借款人先提交贷款申请，LC会根据银行审核贷款的标准用他们自己的风险算法将申请人的风险分类；如果申请批准，LC将为他提供多种贷款选项，当借款人选择自己想要的贷款之后，LC就把这个贷款放到他们网站上吸引投资者来筛选。当投资人选择愿意投资的贷款之后将钱交给LC，帮LC的发行银行就会将贷款发给借款人（除去贷款费用）。当贷款发放完之后，LC会用投资者之前给他们的钱去购买他的银行帮他发放的贷款。在这其中，webbank就充当了一个中间人的作用，对于这个银行来说也不会有什么风险，一手放贷款除去，另外一手马上收到LC的钱；LC也不会有什么风险，因为如果贷款偿还不上都是投资者自己承担损失。如果有人问，webbank不干了怎么办，没关系。这种美事有的是银行愿意给他干，帮银行带来了贷款，增加了客户，同时再将这些贷款卖出去，不会有任何风险。
投资风险
（1）Lending Club 发放的成员贷款都是无抵押、无担保的贷款，而投资者持有的收益权凭证的收益完全依靠借款人每月的还款。当借款人违约时，投资人会损失部分或者全部的收益；
（2）投资人持有的凭证不代表和借款人之间有契约关系，因此当借款人不能按时还款时，投资人也不能直接找借款人催款，必须通过Lending Club 和第三方催款机构催款。Lending Club 对凭证只有有限的义务，即帮忙催款；
（3）收益权凭证的最长期限为五年，如果五年内借款人不能够还款，但在五年后借款人偿还了款项，Lending Club 不会将这部分还款转给投资人。因为当收益权凭证期限终止后，不再具有接受还款的权利；
（4）借款人拥有无惩罚提前还款的权利，带给投资人一定的风险。一旦借款人提前还款，借款人就不能够获得之前期望的收益率，同时也不能获得任何提前还款的补偿；
（5）投资人还需注意流动性风险，虽然收益权凭证可以在OLIOfn交易平台上转让，但是这种凭证仅限于Lending Club 成员之间转让，因此流动性还是很低；
（6）由于凭证的标的物—成员贷款具有固定利率的特性，当市场利率上升时，投资人将会损失其他的收益更高的投资机会；当市场利率下降时，借款人也有可能会提前还款，投资人也可能受到损失；
（7）其他一些因素也能够影响投资人的收益。例如：LendingClub 运营能力有限，不能及时提供贷款维护的服务；Lending Club 运营过程中违反了地方相关法律法规，进而不能提供服务；Lending Club 与WebBank 的合作突然终止，不能为各州成员提供统一的服务，导致部分投资人无法投资或只能获得有限的利率；Lending Club 破产清算等。
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北美留学生投资俱乐部荣誉出品
承销商：MorganStanley, GoldmanSachs, Credit Suisse and Citigroup
投资人：Google,Kleiner PerkinsCaufield & Byers, T. Rowe Price and BlackRock.
1 什么是P2P？ P2P 行业的发展
p2p借贷是peer to peer lending的缩写，它是一种个人对个人的c2c信贷模式，中文翻译为“人人贷”。网络借贷指的是借贷过程中，资料与资金、合同、手续等全部通过网络实现，这可能也是未来金融服务的发展趋势
就美国资本市场而言，其对P2P平台已经有着一套相对健全、完善且十分复杂的监管机制。一方面出借人实现了资产的收益增值，另一方面借款人则可以用这种方便快捷的方式满足自己的资金需求。
但是个人认为，尽管P2P正春风得意，P2P行业风险也较大。
华尔街见闻的分析海外P2P快速发展的原因有两个：
1）海外的量化宽松导致银行利率接近0，存银行根本没什么收益；
2）海外个人融资成本奇高无比。信用卡的融资成本在年化18%左右。所以从存贷款利率的不平衡来看，P2P对于海外的个人投资者有着非常强的吸引力。
2 Lending club 的发展轨迹
LC公司于2006 年10 月在特拉华州以“SocBank”的名字成立，之后于2006 年11 月更名为Lending Club。
其在草创期发展缓慢，最初的两年里，LC只发放了1千万美元的贷款，2009年底，其贷款发放量还不到1亿美元。不过，从2011年开始，LC的交易额每年的增长率超过170%；截至2014年6月，该公司已经促成的交易额高达50.4亿美元，仅今年二季度，发放的贷款达10.06亿美元。
LC去年的净营收是2010年的17倍。近六季度的环比增长率高达24.4%。今年上半年，LC的营收达到8690万美元，较2013年的3710万美元同比上升134%。公司的增长可以说是非常迅速的
新模式运营期
自2008 年10 月14 日Lending Club 成功向SEC注册后，Lending Club 就开始通过发行会员支付凭证来向借款人贷款。
Lending Club通过与美国联邦存款保险公司（FDIC）担保的犹他州特许银行WebBank合作，由WebBank向通过审核的借款用户放贷，WebBank 再将贷款以凭证形式卖给Lending Club，并获得由Lending Club 发行会员支付凭证的资金。
投资人和借款人没有直接的债务债权关系，Lending Club 和WebBank也不承担贷款违约的风险。借款人每月通过银行账户自动将还款转给LendingClub，再由Lending Club 转给投资人。
投资人的每笔投资不得低于25 美元。投资人需要满足一定的条件才能投资：
1.年收入在7 万美元以上并且净资产（不包括房产和汽车）在7 万美元以上；或2.净资产（不包括房产和汽车）在25 万美元以上。
加利福尼亚州的投资者需要具备的条件：
1.年收入在8.5 万美元以上并且净资产（不包括房产和汽车）在8.5万美元以上；
或2.净资产（不包括房产和汽车）在20万美元以上；不满足条件者只能做2,500 美元以下的投资。
肯塔基州的投资者需要满足证券法关于合格投资人的条件。
产品及服务
自成立到2014 年2 月，Lending Club 只提供个人信贷服务，2014 年3 月开始上线商业信贷服务，2014 年4月公司收购Springstone 公司，开始提供教育和医疗信贷服务。
（1）个人信贷:Lending Club 提供额度从1,000 美元至35,000 美元的个人无抵押贷款，1,000 美元9,975 美元的贷款只能申请3 年的期限。
初始到期日为三年的贷款如果不能按时还款，可以将最终到期日扩展到5 年；初始到期日为五年的贷款，最终到期日仍为五年且不可扩展。
个人贷款分为四类：合并债务贷款、信用卡支付贷款、家庭改善贷款和游泳池贷款。
其中，游泳池贷款是Lending Club 的一种创新。
2011 年5 月2 日Lending Club 宣布游泳池贷款将通过Lending Club 在个人信贷方面投资200 万美元，用以刺激游泳池和Spa 的销售。
Lending Club 应用创新的理念成为上市公司为其潜在客户提供融资的平台。
（2）商业信贷：商业贷款的额度为15,000 美元至100,000 美元，期限为1-5 年。
（3）教育和医疗信贷服务：Lending Club 目前只能通过Springstone 公司提供教育和医疗信贷，但公司计划未来能够直接通过Lending Club 平台提供教育和医疗融资产品。目前教育和医疗融资额度为499 美元-40,000 美元。
除此之外，Lending Club 的子公司LC Advisors，专门为合格投资人提供投资管理服务。LC Advisors 作为普通合伙人成立了五个投资基金，同时成立信托来管理这些基金。
这些基金通过不同的投资策略来购买Lending Club 发行的凭证。据了解，这些基金最多只能有100 位投资人，而且每人的最低出资额为50 万美元。
除了成立了投资基金，LCA 还设立了分离管理账户（SMAs）来增加合格投资人的投资途径。使用分离管理账户的投资者对投资策略有更强的控制力。
LCA 还为通过第三方机构在Lending Club平台上管理投资的合格投资人提供服务。
盈利模式
Lending Club 的收入来源为交易手续费、服务费和管理费。
交易手续费是向借款人收取的费用；服务费是向投资者收取的费用；管理费是管理投资基金和其他管理账户的费用。
交易手续费是Lending Club 收入的主要来源。根据招股说明书的数据，2014 年上半年交易手续费收入占总收入的93%。
除手续费外，借款人还可能需要支付以下费用：
1、未成功支付的费用：借款人每月的还款都是通过借款人账户向Lending Club 自动转账，如果借款人账户未能支付（账户余额不足，账户关闭或者账户暂停），借款人需要支付每次15 美元的费用；
2、逾期还款的费用：如果借款人还款晚于15 天的宽限期，从第16天开始需要支付未付分期还款金额的5％和15 美元之间的高者，每次逾期支付一次；
3、处理支票的费用：如果借款人选择使用支票付款，需要支付每笔15 美元的费用。
服务费率是借款人还款金额的1％，用于补偿Lending Club 对贷款的服务、对凭证的支付和对投资人账户的维护。
除服务费外，投资人还可能需要支付催款费。催款费按收到金额的百分比支付：
1、逾期超过60 天且短于90 天，按30％的比例收取；
2、其他情况（诉讼除外）按35％的比例收取；
3、在诉讼的情况下，按30％的比例或者诉讼律师费加上其他费用；
4、未催收成功不收费，催收费不超过收回金额。
管理费率一般为每年LCA 管理资产的0.7%-1.25%。
与银行之间的关系和区别
美国商业银行都是受FDIC监管，但LC只是提供平台，不吸收存款，所以LC不受FDIC监管。LC跟传统银行的主要区别在于，LC只是提供平台，让贷款人和借款人自由匹配，如果借款人无法偿还贷款，LC不负任何责任，但是银行要对贷款损失全权负责，会记入公司损益。这么说来LC的将借款人无法还款的风险都转移到了投资人或者出借人的身上。违约率过去几年都保持在2%-4%之间，详细信息请看美股新手的帖子。
但是LC同时也离不开银行，由于他是平台他自己没有资历发放贷款，所以他会通过一家银行帮他发放贷款。目前他有家当地的银行帮他发放这些贷款，具体关系如下。
具体操作流程：借款人先提交贷款申请，LC会根据银行审核贷款的标准用他们自己的风险算法将申请人的风险分类；如果申请批准，LC将为他提供多种贷款选项，当借款人选择自己想要的贷款之后，LC就把这个贷款放到他们网站上吸引投资者来筛选。当投资人选择愿意投资的贷款之后将钱交给LC，帮LC的发行银行就会将贷款发给借款人（除去贷款费用）。当贷款发放完之后，LC会用投资者之前给他们的钱去购买他的银行帮他发放的贷款。在这其中，webbank就充当了一个中间人的作用，对于这个银行来说也不会有什么风险，一手放贷款除去，另外一手马上收到LC的钱；LC也不会有什么风险，因为如果贷款偿还不上都是投资者自己承担损失。如果有人问，webbank不干了怎么办，没关系。这种美事有的是银行愿意给他干，帮银行带来了贷款，增加了客户，同时再将这些贷款卖出去，不会有任何风险。
投资风险
（1）Lending Club 发放的成员贷款都是无抵押、无担保的贷款，而投资者持有的收益权凭证的收益完全依靠借款人每月的还款。当借款人违约时，投资人会损失部分或者全部的收益；
（2）投资人持有的凭证不代表和借款人之间有契约关系，因此当借款人不能按时还款时，投资人也不能直接找借款人催款，必须通过Lending Club 和第三方催款机构催款。Lending Club 对凭证只有有限的义务，即帮忙催款；
（3）收益权凭证的最长期限为五年，如果五年内借款人不能够还款，但在五年后借款人偿还了款项，Lending Club 不会将这部分还款转给投资人。因为当收益权凭证期限终止后，不再具有接受还款的权利；
（4）借款人拥有无惩罚提前还款的权利，带给投资人一定的风险。一旦借款人提前还款，借款人就不能够获得之前期望的收益率，同时也不能获得任何提前还款的补偿；
（5）投资人还需注意流动性风险，虽然收益权凭证可以在OLIOfn交易平台上转让，但是这种凭证仅限于Lending Club 成员之间转让，因此流动性还是很低；
（6）由于凭证的标的物—成员贷款具有固定利率的特性，当市场利率上升时，投资人将会损失其他的收益更高的投资机会；当市场利率下降时，借款人也有可能会提前还款，投资人也可能受到损失；
（7）其他一些因素也能够影响投资人的收益。例如：LendingClub 运营能力有限，不能及时提供贷款维护的服务；Lending Club 运营过程中违反了地方相关法律法规，进而不能提供服务；Lending Club 与WebBank 的合作突然终止，不能为各州成员提供统一的服务，导致部分投资人无法投资或只能获得有限的利率；Lending Club 破产清算等。
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