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>>>重点推荐<<< 诸建芳｜中信证券首席经济学家 S1010510120003 宏观｜金融数据“开门红”，但尚未反映疫情影响：2020年1月金融数据点评 2020年1月全月新增信贷3.34万亿元，新增社融5.17万亿元，社融增速10.7%，M2同比增速8.4%。受地方专项债发行1月大增的影响，社融总量高于去年同期，实现“开门红”，且中长期对公贷款增速回升趋势延续，结构继续改善。但1月数据尚未反映疫情冲击的影响，对2月的信贷状况指引效应有限。向后看，短期金融数据或受到疫情扰动，但预计3月起逐步恢复正常，整体一季度信贷供给有望维持平稳。  肖斐斐｜中信证券银行业首席分析师 S1010510120057 银行｜金融“宽”的空间：四季度货币政策执行报告和2月LPR报价的点评 金融继续支持实体，量宽价松仍将延续。我们预计，未来以降低融资成本为主导的货币政策方向仍将延续，但由于银行是重要传导环节，政策料将兼顾银行业的当期稳定与长期发展。 风险因素：宏观经济增速大幅下滑，银行资产质量超预期恶化。  银行｜1季度信用投放料将乐观：2020年1月金融数据点评 中国人民银行公布，2020年1月新增社融5.07万亿（最新口径）；新增人民币贷款3.34万亿。1月广义货币（M2）同比增长8.4%，环比下降0.3pct。考虑到后续货币、财政政策的加力空间，3月融资有望出现恢复式增长，建议整体看待一季度金融数据。我们预计一季度新增社融/对实体贷款有望在6.3万亿/8.8万亿以上（新口径，2019年同期为6.3万亿/8.6万亿）。银行股投资步入配置时点。建议投资者从历史极低估值角度，把握板块长线投资价值。 风险因素：宏观经济增速大幅下滑，银行资产质量超预期恶化。  祖国鹏｜中信证券煤炭行业首席分析师 S1010512080004 煤炭｜疫情影响：均衡动态演进，供给最紧阶段已过 疫情初期对行业供给端的影响大于需求端，但随着煤矿逐步复产、物流效率提升及后续北方采暖季结束，预计煤炭行业将由目前的供给偏紧状态逐步过渡到淡季应有的供给宽松格局。疫情不会改变行业全年运行预期，建议持续关注低估值、高股息率优质标的。 风险因素：疫情持续时间超预期，影响全社会复工进度；进口、环保、安监等政策放松。  明明｜中信证券FICC首席分析师 S1010517100001 固收｜当前复工进展如何？ 当前异地职员返工率可能仅为30%，而从迁徙指数和城市拥堵指数看，当前员工返程进展仍然缓慢。结合六大发电集团的耗煤数据，我们认为当前企业的复工率可能不足50%。往后看，受疫情影响，2020年全年的工业生产或将呈前低后高走势，以产能利用率作为产能的侧面反映，如要维持全年5.8%的工业增加值增速，后三个季度的平均产能利用率可能需要达到80%左右，因此后续生产仍有一定的压力存在。  徐涛｜中信证券电子行业徐涛首席分析师 S1010517080003 电子｜AirPods产品供需持续紧俏，CES展出显示、应用新趋势：IoT行业2020年1月跟踪报告 我们长期看好未来IoT行业的持续成长。1）中短期看，以AirPods为核心的TWS耳机将在2-3年内率先爆发。建议关注立讯精密、歌尔股份、共达电声、佳禾智能、瀛通通讯、兆易创新、汇顶科技、圣邦股份等；2）中长期看，智能手表将成为TWS耳机后的第二个高增长点。建议关注歌尔股份、立讯精密、环旭电子等；3）长期看，AR/VR将确定性成长，建议关注歌尔股份、舜宇光学科技、韦尔股份、水晶光电等。 风险因素：下游需求不及预期；IoT发展不及预期，新型设备研发不及预期。  刘正｜中信证券交通运输行业首席分析师 S1010511080004 交运｜物流：疫情之下，千亿即配行业迎发展新契机 疫情下外卖、生鲜、商超宅配平台订单量加速增长，即配行业发展迈入快车道，2019年即配行业订单量同增38%至185亿单，考虑到餐饮及商超线上渗透率存较大提升空间，预计未来3年CAGR 30%。对比快递，即配行业具备规模效应弱、份额高度集中、运力调度算法复杂、不具备价格战基础等特征。顺丰涉足即配且体量占比不到2%，仍具成长空间，预计年内或有其他即配企业上市。 风险因素：外卖、商超宅配、生鲜宅配发展不及预期；人力成本大幅攀升；行业价格下跌。  唐思思｜中信证券传媒行业首席分析师 S1010517080007 IMAX CHINA（01970）： 短期阵痛 中长期反弹可期 综合考虑疫情对短期影响和中长期恢复趋势，我们调整2020-2021年EPS预测为0.10/0.14美元，新增2022年预测0.15美元。当前股价15.74港元，对应2020-22年PE为21.52/14.36/13.44倍。综合DCF和相对估值方法，我们调整2020年目标价至20.00港元（原目标价21.50港元），我们认为公司短期股价下跌已经一定程度反映疫情短期影响，维持“买入”评级。 风险因素：疫情影响超预期；汇率波动影响 IMAX渠道拓展不及预期；选片项目波动风险。  童成墩｜中信证券非银行业分析师 S1010513110006 中国平安（601318/02318.HK）： 走向战略闭环的新阶段 短期看，受开门红和疫情影响，公司1季度增长面临压力。长期看，公司以马明哲为核心的领导稳定，寿险改革推动保单高价值增长、银行转型推动综合金融战略落地、金融+科技+生态战略贡献40%左右新增客户。长期持股有望继续分享年均15%左右内含价值复合回报，预计2020/21/22年每股内含价值为75.5/86.4/98.6元。目前公司A/H股对应的2020年PEV分别为1.10/1.09倍，估值合理偏低，维持公司A/H股“增持”评级。 风险因素：股市大跌、利率大幅下行、代理人大幅脱落。 >>>会议提示<<< 梦百合近期经营解读 时间：2020年2月21日13:30 国电电力（600795）经营情况交流及发展展望 时间：2020年2月21日14:30 氢能与燃料电池产业链专题研讨会系列之（四）燃料电池飞行器 时间：2020年2月21日15:30 复宏汉霖近期经营情况交流 时间：2020年2月21日16:30 >>>评级调整<<<  注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用 >>>近期重点报告回顾<<< 策略聚焦 02-16｜政策接力，市场向上仍有动力 海外中资股 02-16｜“宅经济”的崛起：新冠疫情专题（4） 策略聚焦 02-09｜“黄金坑”后的三类配置主线 策略聚焦 02-02｜“小康牛”途中的“黄金坑” 策略聚焦 01-19｜配置价值的最佳时点 策略聚焦 01-12｜惯性仍在，回归常态 策略聚焦 01-05｜上行动能趋弱，价值风格凸显 策略聚焦 12-29｜高低转换，价值接力 策略聚焦 12-22｜风格转换，积极调仓 策略聚焦 12-15｜预期好转，冬日偏暖 策略聚焦 12-08｜资金博弈的性价比显著降低 海外策略 12-08｜2020年美国市场投资展望：谢幕牛市 策略聚焦 12-01｜预期寻底，猫冬防御 策略聚焦 11-10｜反弹进行时 策略聚焦 11-03｜预期冰点已过，外资驱动月度级别反弹  中信证券研究 提供行业资讯，让您方寸间知天下！   点“阅读原文”了解更多 特别声明1、该文观点仅代表作者本人，卡神吧系信息发布平台，卡神吧仅提供信息存储空间服务。 2、您若发现有侵略您著作权行为，请及时告知,我们工作人员将在第一时间删除侵权作品、停止继续传播。 3、如果你喜欢这篇文章，请帮助我们转发它分享给你身边的好友。 |
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